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作家：兴证期货

【豆粕】

隔夜好意思豆1月收于1367，涨2%，主要受到阿根廷周日总统选举效果以及巴西农业产区天气闷热的复古。周日巴西普降大雨，在一定程度上缓解了这个头号大豆出口国的旱情。

不外仍有大限制的耕地急需大雨。巴西东北地区将保抓干燥。谈论公司AgRural称，限度上周四，巴西2023/24年度大豆播撒经过为68%，是2019/20年度以来的最慢。恶劣天气导致大豆播撒蔓延，马托格罗索州的农户正磋商将豆田改种上棉花。

阿根廷农户当年一直被饱读吹通过成心的汇率出售大豆。但跟着米雷冷落阿根廷改用好意思元汇率，这种情况可能会改动。这一变化可能促使农户在莫得汇率激勉的情况下更永劫间地抓有大豆。

国庆节成为了国内下流衍生需求面、心绪面的疗养点，节后心绪崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力很大，再加上近期握住的买船的新闻，近月基差连忙拘谨，预测1月合约到期前很难有太好起色。

豆粕现货基差大跌后，各式访佛“回购”的托市听说亦然延绵链接，然而现在尚不可阐发现货基差下落势头仍是罢了。中期来看，咱们以为新作库销比的调降对于好意思豆价钱酿成复古，收割低点抬升。

但从时期点上来看，好意思豆收割压力基本质现殆尽，巴西天气炒作仍欣欣向荣。东说念主从当年两年的情况来看，入口大豆买船、到港量与实践供应量、大豆压榨量并不划等号，将来现货供应心焦心绪仍可能出现。

连粕的回落走势不会太获胜，若是回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边作念多及正套契机。操作上，现阶段主要炒天气，看天而动，豆粕跨期价差亦然随天气而动。

【自然橡胶】

短期自然橡胶商场不细则成分较多。一方面，全钢胎需求走弱明显，老胶仓单连合流出冲击现货商场，且期货升水幅度显耀偏大。但另一方面，老胶仓单流出后，新胶仓单量仅有11万吨，和旧年同时相似，低于商场预期。后期对于仓单炒作的可能性增多。建议暂时不雅望

现在商场上看多自然橡胶的不雅点多是基于超长周期的，即赌下一个大牛市的到来。若是以这个逻辑作念多，则需要禁受行情大波动的老到。何况现在很难说牛市会到来。

大家来看，尽管供应端因为利润天气等原因产量小幅下滑，但需求也相同梗阻乐不雅。尤其是好意思国经济若是参加阑珊，需求下滑风险更大。此外，从季节性看，处于停割季的05合约频频是偏弱的。05合约最大的利多是来自潜在的收储带来的仓单减少。然而橡胶收储一直齐莫得任何公开音信，收储与否不细则性大。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面颤动，1月合约高潮0.15%，报收3936林吉特/吨。夜盘，或受左近油脂油料走强带动，马棕盘面高潮。昨日船运数据显现11月1-20日马棕出口环比稍减。

因10月马棕出口较好，现在11月出口船运量依旧偏好。雨季到来，11月上半月自然仍有部分地区降雨偏少，但下半月西马及加里曼丹岛降雨迷漫。短期，体恤MPOA马棕产量预估。现时出口及产量场合看，11月马棕库存仍趋增多，但速率较前期放缓。

隔夜CBOT豆类走强，巴西近期出现存利降雨，但不及以扭转旱情，无间体恤巴西大豆主产区降雨预告。阿根廷大豆仍是播撒，前期出现降雨，现在播撒经过邃密。国内方面，昨天堂内油脂劣势颤动。

基本面看，国内11月买船量迷漫，国内棕榈油供需宽松相貌抓续。国内11-12月大豆将渊博到港，储备大豆再度开启轮出。中期国内豆油供给预测迷漫，库存止跌回升，供需偏宽松，基差预测进一步走弱。国内入口菜籽买船近期经过变慢，但11-12月菜籽到港量特殊迷漫。

国内入口菜油中期供需压力将进一步增多，现货基差劣势不改，体恤菜豆价差极低对国内入口菜油替代需求的影响。单边看，在天气对东南亚棕榈油及南好意思大豆影响明确前，油脂延续大区间开动，豆油及棕榈油主力合约前高上破现在有难度。重心体恤巴西12月大豆滋长要津期的天气。操作上，严慎者无间不雅望。

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